Big3: το πρωτάθλημα του Ice Cube πάει χρηματιστήριο με SPAC $290 εκατ.

Το Big3, το πρωτάθλημα μπάσκετ 3 εναντίον 3 που ίδρυσε ο Ice Cube το 2017, θέλει να γίνει το πρώτο επαγγελματικό πρωτάθλημα των ΗΠΑ με μετοχές στο χρηματιστήριο. Η συμφωνία συγχώνευσης με την Graf Global Corp., μια εισηγμένη εταιρεία-κέλυφος (SPAC), υπογράφηκε στις 12 Ιουνίου και αποτιμά το Big3 σε $290 εκατ. πριν από τη νέα χρηματοδότηση. Δύο εβδομάδες αργότερα, όμως, οι μέτοχοι της Graf πήραν πίσω τα περισσότερα χρήματά τους, και το ταμείο που θα χρηματοδοτούσε το Big3 συρρικνώθηκε από περίπου $249 εκατ. σε $91,4 εκατ.

Πώς λειτουργεί η συγχώνευση με SPAC

Ένα SPAC (special purpose acquisition company) είναι εταιρεία που μπαίνει στο χρηματιστήριο χωρίς δραστηριότητα, μαζεύει χρήματα σε έναν δεσμευμένο λογαριασμό (trust) και έχει συγκεκριμένο χρόνο για να βρει μια ιδιωτική εταιρεία με την οποία θα συγχωνευθεί. Όταν το κάνει, η ιδιωτική εταιρεία βρίσκεται εισηγμένη χωρίς να περάσει την κλασική διαδικασία δημόσιας εγγραφής. Οι μέτοχοι του SPAC έχουν όμως ένα κρίσιμο δικαίωμα: αν δεν τους αρέσει ο στόχος, μπορούν να ζητήσουν πίσω τα χρήματά τους από το trust.

Αυτό ακριβώς συνέβη. Στη γενική συνέλευση της 26ης Ιουνίου, όπου ψηφίστηκε η παράταση της προθεσμίας της Graf, κάτοχοι 14,59 εκατ. μετοχών ζήτησαν εξαγορά προς περίπου $10,86 ανά μετοχή, δηλαδή περίπου $158 εκατ. Σύμφωνα με την τριμηνιαία έκθεση της Graf προς την αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), στο trust έμειναν $91,4 εκατ. στις 30 Ιουνίου. Η συμφωνία προβλέπει ως όρο καθαρά διαθέσιμα μετρητά τουλάχιστον $50 εκατ. στο κλείσιμο, και η τελική ψηφοφορία θα φέρει νέο γύρο εξαγορών.

Τι αγοράζει ο επενδυτής

Η εισηγμένη εταιρεία θα ονομάζεται Big3 Basketball Holdings, με προτεινόμενο σύμβολο διαπραγμάτευσης TONT. Οι σημερινοί μέτοχοι του Big3 μετατρέπουν το 100% της συμμετοχής τους σε μετοχές της νέας εταιρείας. Η διοίκηση μένει ίδια: ο Ice Cube ως CEO, ο συνιδρυτής Jeff Kwatinetz ως πρόεδρος, ο Clyde Drexler ως commissioner.

Το πρωτάθλημα έχει οκτώ ομάδες με έδρα πόλεις, από τις οποίες οι τέσσερις ανήκουν σε ανεξάρτητους ιδιοκτήτες. Οι αγώνες μεταδίδονται από το CBS, με διεθνή διανομή μέσω της Migu στην Κίνα και του TV Globo στη Βραζιλία, και η προηγούμενη σεζόν είχε κατά μέσο όρο πάνω από 550.000 τηλεθεατές. Οικονομικά στοιχεία εσόδων και κερδοφορίας δεν έχουν δημοσιοποιηθεί στις ανακοινώσεις της συναλλαγής. Ο επενδυτής, δηλαδή, καλείται να πληρώσει για μια πλατφόρμα και μια ιδέα: ότι ένα πρωτάθλημα, όπως και τα franchises των μεγάλων λιγκών, θα ακολουθήσει την ανοδική πορεία των αθλητικών αποτιμήσεων.

Γιατί η αγορά είναι επιφυλακτική

Οι εξαγορές του Ιουνίου είναι το πιο καθαρό μήνυμα. Μετά την έκρηξη των SPAC το 2020-21, οι περισσότερες εταιρείες που μπήκαν στο χρηματιστήριο με αυτόν τον τρόπο είδαν τη μετοχή τους να πέφτει σημαντικά κάτω από τα $10 της εισαγωγής, και οι μέτοχοι των SPAC έμαθαν να παίρνουν τα χρήματά τους πίσω πριν από την ολοκλήρωση. Το ποσοστό εξαγορών στη Graf είναι σύμφωνο με αυτή την τάση.

Υπάρχει και θέμα σύγκρισης. Αθλητικά assets υπάρχουν ήδη στα αμερικανικά χρηματιστήρια: η Manchester United στο NYSE από το 2012, η Madison Square Garden Sports με τους Knicks και τους Rangers, η TKO με το UFC και το WWE. Όλα στηρίζονται σε brands με παγκόσμια αναγνωρισιμότητα και μακροχρόνια συμβόλαια μετάδοσης, όπως το deal $7,7 δισ. που περιγράψαμε για το UFC και το Paramount+. Το Big3 είναι μικρότερο, νεότερο και με εποχική δραστηριότητα λίγων εβδομάδων τον χρόνο. Ακόμα και η Fanatics, με πολλαπλάσια κλίμακα, ζυγίζει προσεκτικά πότε και με ποια αποτίμηση θα βγει στην αγορά, όπως εξηγούμε στο κείμενο για το IPO της Fanatics.

Το χρονοδιάγραμμα

Η Graf πήρε τον Ιούνιο παράταση έως τις 27 Σεπτεμβρίου, με δυνατότητα τριών ακόμα μηνιαίων παρατάσεων έως τις 27 Δεκεμβρίου, εφόσον υπάρχει υπογεγραμμένη συμφωνία. Τα μέρη στοχεύουν σε ολοκλήρωση μέσα στο τέταρτο τρίμηνο του 2026. Αν η συγχώνευση δεν κλείσει ως τότε, το SPAC θα πρέπει να επιστρέψει τα χρήματα του trust στους μετόχους. Ο sponsor της Graf έχει ήδη δεχτεί να χάσει 2,75 εκατ. ιδρυτικές μετοχές στο κλείσιμο, ένδειξη ότι το deal χρειάστηκε γλυκαντικά για να σταθεί.

Η ελληνική ανάγνωση

Στην Ευρώπη οι εισηγμένοι σύλλογοι δεν είναι νέο φαινόμενο. Η Juventus, η Borussia Dortmund, ο Ajax και η Benfica έχουν μετοχές σε χρηματιστήρια εδώ και χρόνια, με αποδόσεις που συνήθως υστερούν της αγοράς και τιμές που κινούνται περισσότερο με τα αποτελέσματα στο γήπεδο παρά με τα οικονομικά τους. Καμία από τις μεγάλες ελληνικές ΠΑΕ και ΚΑΕ δεν είναι σήμερα εισηγμένη, και ο Έλληνας μικροεπενδυτής δεν έχει τρόπο να αποκτήσει έκθεση στην αξία τους, η οποία μένει συγκεντρωμένη σε λίγους ιδιοκτήτες. Η μόνη έμμεση έκθεση περνά από εισηγμένες εταιρείες που ζουν από τον αθλητισμό, όπως ο όμιλος του ΟΠΑΠ.

Το Big3 δοκιμάζει κάτι διαφορετικό: όχι μια ομάδα, αλλά ολόκληρο το πρωτάθλημα ως εταιρεία. Αν πετύχει, ανοίγει έναν δρόμο για μικρότερες διοργανώσεις, γυναικεία πρωταθλήματα και νέα formats που δεν ενδιαφέρουν τα μεγάλα funds. Αν αποτύχει, θα επιβεβαιώσει ότι ο μικρός επενδυτής δεν θέλει να κρατά μετοχές ενός πρωταθλήματος που βλέπει λίγες εβδομάδες το καλοκαίρι. Η απάντηση θα φανεί στο ποσοστό εξαγορών της τελικής ψηφοφορίας, πριν ακόμα χτυπήσει η καμπάνα.