William Blair και Inner Circle: οι συναλλαγές ομάδων γίνονται τραπεζική

Η William Blair, ανεξάρτητη αμερικανική επενδυτική τράπεζα που ανήκει στους εργαζομένους της, εξαγόρασε την Inner Circle Sports, την boutique σύμβουλο που έχει κάνει ίσως περισσότερες συναλλαγές ομάδων την τελευταία δεκαετία από οποιαδήποτε άλλη τράπεζα στον κόσμο. Η συμφωνία ανακοινώθηκε στις 5 Μαΐου, χωρίς να δημοσιοποιηθεί το τίμημα, και οι 16 εργαζόμενοι της Inner Circle περνούν στη William Blair, κρατώντας για ένα διάστημα το όνομά τους. Η κίνηση δείχνει ότι οι συναλλαγές αθλητικών ομάδων έπαψαν να είναι εξειδικευμένη αγορά για λίγους γνώστες και έγιναν κανονικός κλάδος της επενδυτικής τραπεζικής.

Ποια είναι η Inner Circle

Η Inner Circle Sports ιδρύθηκε το 2002 από τους Rob Tilliss και Steve Horowitz και δουλεύει για ιδιοκτήτες ομάδων, λίγκες, επενδυτές, εταιρείες αθλητικών υπηρεσιών, δήμους και πανεπιστήμια. Κάνει συμβουλευτική σε αγορές και πωλήσεις, συναλλαγές μειοψηφικών μεριδίων, αντλήσεις κεφαλαίων, αποτιμήσεις και δανεισμό. Σύμφωνα με το Sportico, ανάμεσα στις συναλλαγές της είναι η εξαγορά της Liverpool από τη Fenway Sports Group το 2010 έναντι περίπου £300 εκατ., η αγορά των Milwaukee Bucks από τους Wes Edens και Marc Lasry έναντι $550 εκατ. το 2014 και διαδοχικοί γύροι επέκτασης του γυναικείου πρωταθλήματος NWSL.

Ο Horowitz αποδίδει την επιτυχία της εταιρείας στο ότι μπήκε νωρίς σε αγορές που οι άλλοι αγνοούσαν: γυναικείο αθλητισμό, youth sports, ευρωπαϊκό ποδόσφαιρο. Οι πελάτες που ακολούθησαν αυτές τις επιλογές, λέει, δημιούργησαν σημαντική αξία. Η William Blair, από την πλευρά της, έχει γραφεία σε περισσότερες από 20 πόλεις και συμβούλευσε συναλλαγές άνω των $850 δισ. από τον Ιανουάριο του 2021 ως τον Δεκέμβριο του 2025. Ο επικεφαλής της επενδυτικής τραπεζικής, Matt Zimmer, χαρακτήρισε τον αθλητισμό, τα media και την ψυχαγωγία βασική στρατηγική προτεραιότητα.

William Blair: γιατί τώρα

Οι αριθμοί εξηγούν την κίνηση. Πριν από δέκα χρόνια, μια συναλλαγή μιας ομάδας του NFL ή του NBA ήταν θέμα μερικών εκατοντάδων εκατομμυρίων. Σήμερα τα νούμερα έχουν αλλάξει κλίμακα: οι Seattle Seahawks πουλήθηκαν φέτος στην οικογένεια Khosla έναντι $9,6 δισ., όπως γράψαμε στο κείμενο για την έγκριση της πώλησης των Seahawks, και η συμφωνία για τους Lakers κινείται στα $12,5 δισ. Σε αυτά τα μεγέθη, η συναλλαγή μιας ομάδας μοιάζει πια με μεσαία εταιρική εξαγορά.

Δεν μεγάλωσαν μόνο τα ποσά, αλλά και ο αριθμός των συναλλαγών. Η είσοδος των funds στις αμερικανικές λίγκες δημιούργησε μια σταθερή ροή μειοψηφικών πωλήσεων, αναχρηματοδοτήσεων και δομημένων προϊόντων. Ένας ιδιοκτήτης που παλιά πουλούσε την ομάδα του μία φορά στη ζωή του, σήμερα μπορεί να πουλά ποσοστά κάθε δύο-τρία χρόνια. Για μια τράπεζα, αυτό σημαίνει επαναλαμβανόμενες αμοιβές από τους ίδιους πελάτες.

Τι κάνει στην πράξη ο σύμβουλος

Μια πώληση ομάδας μοιάζει πια με κάθε δομημένη εταιρική συναλλαγή. Ο σύμβουλος του πωλητή ετοιμάζει ένα σύντομο ενημερωτικό σημείωμα για τους πιθανούς αγοραστές, υπογράφει μαζί τους συμφωνίες εμπιστευτικότητας και ανοίγει ένα ψηφιακό data room με τα οικονομικά στοιχεία, τα συμβόλαια παικτών, τα τηλεοπτικά και τις υποχρεώσεις του γηπέδου. Ακολουθούν μη δεσμευτικές και μετά δεσμευτικές προσφορές, με τον πωλητή να συγκρίνει όχι μόνο την τιμή αλλά και τη δομή: πόσα μετρητά, πόσο χρέος, ποιοι όροι για τον μελλοντικό έλεγχο.

Στον αθλητισμό υπάρχει και ένα επιπλέον επίπεδο, η έγκριση της λίγκας. Οι ιδιοκτήτες του NFL ή του NBA ψηφίζουν για κάθε νέο συνιδιοκτήτη, και οι κανόνες για το χρέος, τα funds και τη διασπορά των μεριδίων αλλάζουν συχνά. Ο σύμβουλος που ξέρει τι θα περάσει από αυτή την ψηφοφορία, και ποιοι ιδιοκτήτες θα αντιδράσουν, αξίζει περισσότερο από αυτόν που απλώς βρίσκει αγοραστές.

Το τέλος της εποχής των boutiques

Για δύο δεκαετίες, η αγορά αυτή ανήκε σε μια χούφτα εξειδικευμένων εταιρειών. Η Inner Circle ήταν μία. Η Raine Group, που συμβούλευσε την πώληση της Chelsea το 2022, ήταν άλλη. Η Galatioto Sports Partners και η Allen & Co. συμπλήρωναν τον πυρήνα. Το πλεονέκτημά τους ήταν οι σχέσεις με ιδιοκτήτες και λίγκες, όχι το μέγεθος.

Η εξαγορά της Inner Circle δείχνει ότι το πλεονέκτημα αυτό μπορεί πλέον να αγοραστεί. Μια μεγαλύτερη τράπεζα φέρνει πρόσβαση σε θεσμικά κεφάλαια, ομάδες χρηματοδότησης και διεθνές δίκτυο, και ενσωματώνει τις σχέσεις της boutique. Αν ακολουθήσουν κι άλλες τέτοιες κινήσεις, οι συναλλαγές ομάδων θα γίνουν ακόμα πιο τυποποιημένες, με διαδικασίες πώλησης που θα μοιάζουν με εκείνες κάθε άλλης εταιρείας.

Η ελληνική απόσταση

Στην Ελλάδα η αγοραπωλησία ομάδων δεν περνά ακόμα από τέτοιες διαδικασίες. Οι αλλαγές ιδιοκτησίας στις ΠΑΕ και τις ΚΑΕ γίνονται συνήθως με απευθείας διαπραγμάτευση ανάμεσα σε επιχειρηματίες, χωρίς δημόσιο διαγωνισμό, χωρίς ανεξάρτητη αποτίμηση και συχνά χωρίς δημοσιοποίηση του τιμήματος. Η έλλειψη διαφάνειας είναι ένας από τους λόγους που ο ξένος θεσμικός επενδυτής δυσκολεύεται να αξιολογήσει ελληνικούς συλλόγους.

Αυτό μπορεί να αλλάξει εκεί που η ελληνική αγορά συναντά τη διεθνή. Η διαδικασία του NBA Europe, με δεσμευτικές προσφορές και τιμές από $500 εκατ. ως πάνω από $1 δισ. ανά θέση, είναι ακριβώς το είδος της δομημένης συναλλαγής όπου οι εξειδικευμένοι σύμβουλοι κάνουν τη διαφορά, όπως εξηγούμε στο κείμενο για το NBA Europe και την Αθήνα. Όποιος ελληνικός σύλλογος θελήσει να αντλήσει διεθνή κεφάλαια θα χρειαστεί πρώτα τις διαδικασίες που οι αμερικανικές ομάδες θεωρούν δεδομένες.