Yankees και Apollo: $2,6 δισ. και ρωγμή στο πλαφόν του MLB

Η Apollo Sports Capital γίνεται ο πρώτος εξωτερικός επενδυτής σε 50 χρόνια που μπαίνει με ουσιαστικό ποσοστό στην ιδιοκτησία των New York Yankees. Το πακέτο χρηματοδότησης των $2,6 δισ., που ανακοινώθηκε στις 11 Αυγούστου, συνδυάζει δάνειο και ίδια κεφάλαια και αποτιμά τη μητρική Yankee Global Enterprises (YGE) σε πάνω από $10 δισ., σύμφωνα με το Sportico. Αν επιβεβαιωθεί το ποσοστό του 16% που μετέδωσε η New York Post, η Apollo θα ξεπεράσει το όριο του 15% που θέτει το MLB για τα private equity funds.

Η δομή της συμφωνίας Yankees–Apollo

Η επένδυση της Apollo είναι συνδυασμός χρέους (debt) και ιδίων κεφαλαίων (equity). Κατά το Forbes, τα $2,6 δισ. καταβάλλονται σε δόσεις και περιλαμβάνουν δάνειο $1 δισ. Οι Steinbrenner και ορισμένοι μέτοχοι μειοψηφίας (limited partners) πουλούν μέρος των μεριδίων τους. Το Sportico μιλά για πώληση τουλάχιστον 4% από την οικογένεια, ενώ πρόσωπο κοντά στη συμφωνία είπε στη New York Post ότι το ποσοστό που πουλά η οικογένεια δεν ξεπερνά το 3%.

Η ίδια εφημερίδα έγραψε στις 20 Σεπτεμβρίου ότι η Apollo θα καταλήξει με 16%, μισό σε κοινές μετοχές και μισό σε μετατρέψιμες προνομιούχες (convertible preferred), δηλαδή τίτλους που αποδίδουν σταθερή απόδοση και μπορούν αργότερα να γίνουν κοινές μετοχές. Οι Steinbrenner κρατούν λίγο πάνω από 60% και ο Hal Steinbrenner παραμένει managing general partner, ο άνθρωπος που ελέγχει την ομάδα απέναντι στη λίγκα. Ο διευθύνων σύμβουλος της Apollo Sports Capital, Al Tylis, μπαίνει στο διοικητικό συμβούλιο της YGE σε νέα θέση που δημιουργήθηκε για τη συμφωνία.

Το πλαφόν του 15% και το πρόβλημα του MLB

Το MLB επιτρέπει από το 2019 σε private equity funds να κατέχουν έως 15% μιας ομάδας. Τουλάχιστον 18 από τις 30 ομάδες της λίγκας έχουν ήδη προσθέσει τέτοιους επενδυτές. Αν το μερίδιο της Apollo φτάσει το 16%, το MLB θα πρέπει να εγκρίνει εξαίρεση (waiver) ή να ερμηνεύσει τις μετατρέψιμες προνομιούχες ως κάτι διαφορετικό από ιδιοκτησία. Η δομή μισό κοινές, μισό προνομιούχες μοιάζει σχεδιασμένη ακριβώς για να περάσει αυτό το εμπόδιο.

Η επιλογή έχει σημασία πέρα από τους Yankees. Αν το MLB δεχθεί ότι οι μετατρέψιμοι τίτλοι δεν μετρούν στο όριο, άλλοι επενδυτές θα χρησιμοποιήσουν την ίδια δομή. Το NFL, που επίσης έχει ανοίξει την πόρτα στο private equity όπως δείξαμε για την Arctos και την KKR στους Browns, παρακολουθεί κάθε τέτοιο προηγούμενο.

Ποιοι είναι η Apollo και η YGE

Η Apollo διαχειριζόταν κεφάλαια $1,05 τρισ. στις 30 Ιουνίου και λάνσαρε πέρυσι ειδικό όχημα για τον αθλητισμό, ύψους περίπου $6 δισ. Μέσα από αυτό απέκτησε φέτος την άνοιξη τον έλεγχο της Atlético Madrid με αποτίμηση $2,55 δισ., κατέχει μειοψηφικό μερίδιο στη Wrexham των Rob McElhenney και Ryan Reynolds και έχει επενδύσει στα τουρνουά τένις της Μαδρίτης και του Μαϊάμι. Στις 10 Σεπτεμβρίου ο Tylis είπε ότι η εταιρεία ενδιαφέρεται και για ομάδα του NFL.

Ο George Steinbrenner αγόρασε τους Yankees το 1973 για $8,8 εκατ. Μετά τον θάνατό του το 2010 τον έλεγχο ανέλαβαν τα παιδιά του. Η YGE δεν περιορίζεται στο μπέιζμπολ: κατέχει μερίδιο στην AC Milan, στη New York City FC του MLS και σε ξενοδοχειακές επιχειρήσεις. Το Forbes αποτίμησε τον Μάρτιο τους Yankees σε $8,5 δισ., την υψηλότερη αξία στο MLB, οπότε η αποτίμηση της συμφωνίας περιλαμβάνει και την αξία των υπόλοιπων δραστηριοτήτων της YGE.

Γιατί τώρα: ο ανταγωνισμός με Dodgers και Mets

Η ένεση κεφαλαίου έρχεται ενώ οι Los Angeles Dodgers, με ιδιοκτήτη την Guggenheim Partners, και οι New York Mets του Steve Cohen χρησιμοποιούν θεσμικά κεφάλαια και προσωπικό πλούτο για μισθολόγια πολύ πάνω από τον ανταγωνισμό. Το μισθολόγιο των Yankees ήταν $304 εκατ. το 2025 και $298 εκατ. φέτος, πολύ πάνω από τον μέσο όρο της λίγκας αλλά όχι πλέον εγγύηση ότι θα ανταγωνιστούν ομάδες με πρόσβαση σε θεσμικό χρήμα.

Η συμφωνία δίνει στους Yankees ρευστότητα χωρίς να χάσουν τον έλεγχο. Έρχεται επίσης λίγο πριν από τη διαπραγμάτευση της νέας συλλογικής σύμβασης, όπου οι ιδιοκτήτες πιέζουν για salary cap και πιθανό lockout το 2027. Αν το MLB αποκτήσει πλαφόν μισθών, το ζητούμενο για τις πλούσιες ομάδες θα μετακινηθεί από τα μισθολόγια στις υποδομές, στα media και στις επενδύσεις εκτός γηπέδου, εκεί που ήδη κινείται η YGE.

Η ελληνική διάσταση: πλαφόν που δεν υπάρχει

Το ρητό όριο του 15% στο MLB δείχνει μια δομική διαφορά με το ελληνικό ποδόσφαιρο, όπου δεν υπάρχει αντίστοιχος περιορισμός στη συμμετοχή επενδυτικών κεφαλαίων σε μια ΠΑΕ. Όπως έχουμε αναλύσει για το multi-club ownership και την περίπτωση Μαρινάκη, η UEFA ελέγχει κυρίως τη σύγκρουση συμφερόντων στις ευρωπαϊκές διοργανώσεις και όχι το ποσοστό ιδιωτικού κεφαλαίου μέσα σε έναν σύλλογο. Οι αμερικανικές λίγκες προτιμούν να ελέγχουν εκ των προτέρων πόσο «εταιρική» μπορεί να γίνει η ιδιοκτησία μιας ομάδας.

Η υπόθεση Yankees–Apollo δείχνει ότι ακόμη και ο πιο παραδοσιακός και πλούσιος ιδιοκτήτης του αμερικανικού αθλητισμού βλέπει πλέον το ιδιωτικό κεφάλαιο ως εργαλείο ανταγωνιστικότητας και όχι ως λύση ανάγκης. Για τις ελληνικές ΠΑΕ, που αναζητούν χρηματοδότηση έξω από την τσέπη ενός ιδιοκτήτη, το μοντέλο του μειοψηφικού επενδυτή με προνομιούχους τίτλους είναι μια επιλογή που δεν έχει δοκιμαστεί ακόμη.